游泳

金融:多情景盈利分析

2019-10-14 20:50:07来源:励志吧0次阅读

金融:多情景盈利分析 201 -01- 0 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

事项:

201 年以来证券行业盈利驱动因素持续改善,伴随市场的上涨,日均股票交易额、融资融券余额持续增加。投资者对于“不同交易额及融资融券余额下证券行业盈利和估值水平”尤为关注。

评论:

股票市场交投逐渐活跃年初至今,沪深两市日均股票交易额2140亿元,较2012年全年日均水平增加66.01%,期间单日最大交易额达到279 亿元,创10个月以来的新高。年初至今日均股票换手率0.95%,较2012年全年日均水平(0.58%)提升明显,以整体换手率计算的平均持股期限由2012年的171天缩短至201 年以来的106天,交投逐渐活跃。

融资融券规模快速增长201 年年初融资融券余额895亿元,至1月25日融资融券余额已达到1110亿元,我们预计1月份融资融券余额月度环比增速将超过26%,这将是2011年以来融资融券余额环比增长最快的月份。影响201 年融资融券规模的主要因素有:

标的范围、投资者准入门槛和市场行情三个因素。目前来看,这三个因素正在向着好的方向发展。

标的范围:沪深交易所公告,自201 年1月 1日起,融资融券标的股票数量由278只扩大至500只,其中中小板股票66只,创业板股票6只。融资融券客户为风险偏好型客户,股价活跃的小盘股对其吸引力较大,标的范围的放宽将会刺激融资融券余额快速增长。

投资者准入门槛:证监会对于融资融券客户门槛的窗口指导条件是:开立资金账户18个月、客户资产规模超过50万元。据媒体报道,有券商今年1月起已悄然放宽融资融券门槛,规定开户6个月客户可以特别申请融资融券资格,只要在申请时点资产规模超过50万即可。随着投资者对融资融券业务了解的深入,券商风控能力和投资者教育的完善,门槛降低是大势所趋。

市场行情:1月份以来的融资融券余额增加主要依靠市场行情的带动,市场赚钱效应明显时,客户往往采用融资融券杠杆交易,海外融资融券经验也表明,融资融券规模与市场行情高度相关。

我们的核心假设是日均股票交易额1500亿元,年末融资融券余额2100亿元我们的基准假设是:201 年日均股票交易额1500亿元;行业经纪业务佣金率同比下降10%;股票融资额同比下降2 .47%;债券承销额同比上升 0%;全行业自营收益 00亿元(2012年290亿元);集合理财规模增长100%,年末达到 882亿元;融资融券年末余额2100亿元,利率8%;代销金融产品规模1000亿元,代销费率1.5%,营业利润率上升0.10个百分点至 4.00%。

我们预计:201 年证券行业营业收入1468亿元,同比增加1 . 6%,行业净利润 74亿元,同比增加1 .68%。

不同交易额及融资融券余额下证券行业盈利的弹性我们假设:日均股票交易额超过1500亿元部分的经纪业务营业利润率为72.5%,融资融券超过2100亿元部分的营业利润率为100%,融资融券的资金成本(机会成本)为6%。

相对基准假设,乐观1假设下(日均股票交易额1700亿元,年末融资融券余额2400亿元),行业净利润相对基准假设将增长11.90%;乐观2假设下(日均股票交易额1900亿元,年末融资融券余额2600亿元),行业净利润相对基准将增长2 .09%;乐观 假设下(日均股票交易额2100亿元,年末融资融券余额2800亿元),行业净利润相对基准将增长 4.27%。

不同交易额及融资融券余额下证券行业的估值在基准假设下,证券行业平均PE为 9.82倍,PB为2.24倍;在乐观1、乐观2和乐观 假设下,行业PE分别为 7.96倍、 5.10倍和 2.61倍,行业PB分别为2.22倍、2.21倍和2.20倍,对应的ROE分别为5.9%、6. %和6.7%。中信证券在乐观1、乐观2和乐观 假设下,PE分别为 0.5倍、29.0倍和27.7倍,PB为1.79-1.80倍,对应的ROE分别为5.9%、6.2%和6.5%。海通证券在乐观1、乐观2和乐观 假设下,PE分别为29.5倍、27.9倍和26.4倍,PB为1.80-1.81倍,对应的ROE分别为6.1%、6.5%和6.8%。

天津河西圣安医院离那个车站近

北京熙仁医院专家门诊

天津河西圣安医院在哪

北京熙仁医院博士专家

天津河西圣安医院到哪

早搏吃什么药有效

早搏是心律失常吗

早搏属于心律失常吗

早搏与心律不齐

早搏怎么引起的

快速止泻吃什么
拉肚子快速止泻的办法
拉肚子如何止泻效果好
怎样可以快速止泻止痛
分享到: